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martes, 26 de julio de 2016

La CEPAL empeoró pronóstico sobre PBI de la Argentina: -1,5% en 2016

Al igual que el FMI la semana pasada, el organismo con sede en Santiago de Chile revisó a la baja las expectativas de crecimiento de la Argentina y confirmó la recesión de la economía. Así, la contracción económica esperada para este año será mayor a la esperada inicialmente.


El PBI de la Argentina sufrirá durante 2016 una caída del 1,5%, desde un cálculo previo de -0,8%, según indicó este martes la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

El pronóstico es similar al que estimó la semana pasada el Fondo Monetario Internacional (FMI) en las perspectivas de América Latina y el Caribe.

Por su parte, la economía de América Latina y el Caribe se contraería un 0,8% este año, arrastrada por el complejo escenario que enfrenta Brasil y caídas mayores a las previstas en Argentina y Venezuela, aseguró este martes Alicia Bárcena, secretaria ejecutiva de la CEPAL.

Bárcena señaló que el nuevo retroceso que se prevé en la región, luego de la caída del 0,5% el año pasado, está marcado por una situación adversa en comercio exterior e inversiones debilitadas.

"El momento económico que vive la región son shock de términos de intercambio, en donde siguen cayendo los precios de las materias primas", dijo Bárcena. "Con estas cifras y números, lo que se puede determinar es que va a ser más caro el financiamiento, pero la región seguirá teniendo acceso", agregó.

La jefa del organismo multilateral con sede en Santiago, dijo que la desaceleración regional es heterogénea y Sudamérica es el bloque que resulta más afectado, con una caída estimada de su Producto Bruto Interno de un 2,1 por ciento este año.

martes, 6 de octubre de 2015

Oscuro pronóstico del FMI para la economía argentina

En su Panorama Económico Mundial, el FMI anticipó que América Latina crecerá sólo un 0,8% el próximo año. Con respecto a la Argentina, "se prevé que la actividad económica se mantenga estancada en 2015 y 2016", asegura el informe.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24El Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo sus previsiones de crecimiento mundial para 2015 y 2016 a causa de la desaceleración de China e importantes economías emergentes y pese a un leve repunte en las economías desarrolladas. En particular, para la Argentina el pronóstico no es alentador: "se prevé que la actividad económica se mantenga estancada en 2015 y 2016", asegura el informe.
 
“Para los mercados emergentes y los países en vías de desarrollo, nuestra predicción es que 2015 será el quinto año consecutivo de crecimiento declinante”, subrayó Alejandro Werner, director del Departamento del Hemisferio Occidental del organismo, en la introducción del informe, presentado este martes en Lima (Perú), que realiza esta semana la asamblea anual del organismo. 
 
"Las proyecciones de crecimiento para América Latina y el Caribe se han revisado aún más a la baja —al 0,5 por ciento en 2015— lo cual supone una desaceleración de la actividad por quinto año consecutivo", aseguró.
 
Según Werner "el crecimiento más débil de lo previsto en los Estados Unidos al comienzo del año ha empujado a la baja las perspectivas de crecimiento en la región, mientras que el persistente descenso de los precios de las materias primas ha debilitado aún más el entorno externo para la mayoría de los países de América del Sur", incluido Argentina.
 
El experto del FMI aseguró que mientras estos factores ocurren, al mismo tiempo, hay "cuestiones internos que se han sumado a las dificultades de carácter externo, contribuyendo a debilitar la confianza de las empresas y los consumidores y, por lo tanto, a reducir la demanda privada".
 
Además, explicó Werner, "la moderación de los precios de las materias primas y el alto nivel de apalancamiento de las empresas implican que la inversión probablemente seguirá siendo débil durante un período prolongado".
 
El reciente informe del FMI sostiene que estos factores, en conjunto, apuntan a que las perspectivas económicas en la región se enfriarán aún más. "Además de las proyecciones de crecimiento más bajo para este año, prevemos un repunte más débil en 2016", añadió Werner en un comunicado.
 
Para América del Sur, el panorama es oscuro. Venezuela (-10%), Brasil (-3%) y Ecuador (-0,6%) son los que muestran una peor evolución, tras un sustancial recorte respecto a la última predicción, pero también se ralentiza el crecimiento de los países integrantes de la Alianza del Pacífico (Chile, México, Colombia o Perú), con avances en el entorno del 2,5%.
 
Para Argentina prevé una mejora de apenas 0,4% pero una baja de 0,7% para 2016.  La clara evidencia es que, América Latina y el Caribe, productores de commodities por excelencia, será la única región que registre una contracción en su PIB este año, (-0,3%), frente al estimado de crecimiento de 0,5% que tenía el FMI en su informe anterior. Podría expandirse un 0,8% en 2016.
 
Entre los más perjudicados de Sudamérica estará Brasil, sacudido además por problemas políticos internos, donde la recesión será el doble de lo esperado (-3,0% en 2015). "En Argentina, en tanto, se prevé que la actividad económica se mantenga estancada en 2015 y 2016", sostiene el informe.

miércoles, 15 de julio de 2015

Para el FMI, la economía argentina "seguirá estancada en 2015 y 2016"

Según las perspectivas del FMI, habrá una evolución del crecimiento agónica, con una previsión del 0,1% para este año y del cero absoluto para el próximo. Y una de las causas es "el persistente descenso de los precios de las materias primas". "En Argentina se prevé que la actividad económica se mantenga estancada en 2015 y 2016", resumió el informe.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24) El Fondo Monetario Internacional (FMI) pronosticó este miércoles que la economía argentina se mantendrá "estancada en 2015 y en 2016".
Las perspectivas contemplan una evolución del crecimiento agónica, con una previsión del 0,1 por ciento para este año y del cero absoluto para el próximo.
 
El dato se incluyó en un documento que suscribió el director del Departamento del Hemisferio Occidental del organismo, Alejandro Werner, que estimó que "las proyecciones de crecimiento para América Latina y el Caribe se han revisado aún más a la baja -al 0,5% en 2015- lo cual supone una desaceleración de la actividad por quinto año consecutivo".
 
"En Argentina se prevé que la actividad económica se mantenga estancada en 2015 y 2016", resumió el informe del funcionario del FMI, que atribuyó la situación a diversos factores, entre ellos, "el persistente descenso de los precios de las materias primas".

sábado, 18 de abril de 2015

Como le declararon default, Kicillof pide "desestimar" a las calificadoras de riesgo

En una cumbre del G24, en el marco de la reunión del FMI, el ministro de Economía acusó como una "amenaza" las "calificaciones subjetivas" de las agencias de rating. Las misma declararon en cesación de pago selectiva a la Argentina luego de que Kicillof no pudiera evitarlo.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). La Argentina se encuentra en situación de default parcial o 'selectivo' como producto de que no pudo pagarles a bonistas reestructurados. 
 
Esto fue una consecuencia del fallo del juez estadounidenseThomas Griesa, quien le impide a la Argentina pagar su deuda reestructurada si al mismo tiempo no le paga a un grupo de holdouts. 
 
El ministro de Economía, Axel Kicillof, fue el encargado de evitar que el país ingresara en cesación de pagos el años pasado, pero fracasó. Y ahora él mismo carga contra la calificadoras de riesgo por la puntuación negativa con la que carga la Argentina, que la mantiene alejada de los mercados de capitales.
 
En julio de 2014, sobre la hora del vencimiento del plazo, el ministro de Economía intentó  infructuosamente alcanzar un acuerdo en Nueva York para evitar el default. Se dijo entonces que el mismo ministro, con la anuencia presidencial, boicoteó una movida de bancos privados argentino para que compraran la deuda y luego estos negociarían con otros plazos con el Gobierno. 
 
Cumplidos los plazos, las calificadoras Standard and Poor's, Fitch y DBRS declararon a la Argentina en default selectivo. 
 
Ante esto, el ministro pide no tomar a las agencias en cuenta a la hora de decidir si le presta dinero a los países.
 
En el encuentro de ministros del G24, en el marco de la reunión de primavera del FMI y el Banco Mundial en Washington, el ministro favorito de la presidente Cristina Fernández resaltó la necesidad de que la banca de desarrollo desestime los análisis de las calificadoras de riesgo privadas a la hora de evaluar líneas de créditos.
 
En ese sentido, Kicillof manifestó su preocupación por los nuevos criterios que utiliza la banca de desarrollo al realizar el análisis de cartera y evaluar la capacidad prestable a cada país, según criterios de las calificadoras privadas, similares a los bancos comerciales privados.
 
Según informó la cartera de Economía en un comunicado, Kicillof solicitó crear una línea de trabajo del G24 sobre las bancas de desarrollo y el peligro de que utilicen métodos de calificadoras privadas. 
 
Kicillof recordó que S&P había calificado a Leman Brothers con AAA antes de su caída y “en el default del 2001 le dieron a Argentina una calificación mucho más alta que en estos 12 años. El mercado termina evaluando mejor a Argentina que las calificadoras de riesgo”.
 
“Con calificaciones subjetivas, corremos 2 riesgos”, advirtió Kicillof y explicó “primero no se toma en cuenta que sean acreedores preferenciales y en segunda instancia la banca dejaría de tener su objetivo de desarrollo y su rol anticíclico. Son una amenaza para el papel de la banca de desarrollo y para el financiamiento de infraestructura”.
 
Por otra parte, el bloque del G77 abogó por un mecanismo que asegure que no vuelva a suceder lo que ha ocurrido con Argentina en materia de reestructuración de deuda, ya que es una situación que puede sucederle a muchos países en cualquier momento.
 
Finalmente el comunicado oficial de la reunión de G24 expresa el acompañamiento internacional a la postura argentina: “A los efectos de enfrentar la conducta holdout que atenta seriamente contra los procesos de reestructuración de la deuda soberana, encomiamos los avances, dentro del contexto del FMI, para reforzar el Marco contractual de Emisión de Títulos de deuda, en particular en lo que respecta a la reforma de la cláusulas pari passu y de acción colectiva”, pronuncia el comunicado.

martes, 14 de abril de 2015

El FMI confirma a la CEPAL: Recesión en el último año de CFK

El Fondo Monetario Internacional estimó en 0,3% la caída de la economía este año, además de un nuevo retroceso "de la inversión y las exportaciones". Por otro lado, el FMI pronosticó que 2015 terminará con una inflación anual del 18,6%. Este martes emitiría su informe final sobre las estadísticas del INdEC.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). El Fondo Monetario Internacional (FMI) estimó este martes que la Argentina tendrá en 2015 una caída del 0,3% de su Producto Bruto Interno (PBI) con una "caída de la inversión y las exportaciones"
 
De esa manera, el organismo acompaña los pronósticos de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), que anticipó la semana pasada que la economía del país permanecerá en recesión durante el último año de mandato de Cristina Fernández. 
 
"Las perspectivas económicas de Argentina en 2015 han mejorado desde octubre gracias a la moderación de las presiones sobre la balanza de pagos, pero aun así se prevé una ligera contracción del PIB (–0,3%)", dice el FMI en su informe 'Perspectiva Económica Mundial' publicado este 14/04.
 
"Se proyecta que en Argentina el crecimiento será ligeramente negativo en 2015, y que la caída de la inversión y las exportaciones se verá compensada en parte por un gasto público más fuerte y un mayor consumo privado", agrega.
 
Por otro lado, el FMI pronosticó que 2015 terminará con una inflación anual del 18,6%. La cifra se ubica mucho más cerca de la estimación oficial (15%, de acuerdo al Presupuesto), que de las estimaciones privadas, que la sitúan en torno al 25%. 
 
Más cercano a ese pronóstico es la expectiva del organismo para 2016. Entonces el nuevo Gobierno deberá lidiar con una inflación anualizada del 23,3%. 
 
La suba estaría motorizada por el repunte económico que, aunque leve, se anticipa para ese año: 0,1%
 
El informe del FMI incluye estadísticas de inflación por primera vez luego de la moción de censura contra el país por las sospechas de falsificación de datos. 
 
Este mismo martes el directorio del organismo se reúne y se espera que eleve su informe final sobre el seguimiento al saneamiento de las estadísticas oficiales de la Argentina.
 
En diciembre último, la directora del Fondo, Christine Lagarde, dijo que si bien  "aún queda mucho para hacer" reconoció que "muchos progresos se han hecho" en ese sentido a partir del trabajo en conjunto realizado entre el organismo y el Gobierno.

martes, 21 de octubre de 2014

Argentina, el país latino que menos crece desde 2012

Un informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) señala que la Argentina mostrará el crecimiento más bajo en los últimos cuatro años en toda la región.


En efecto, la Argentina ocupa el último puesto con tan sólo un crecimiento de 0,5%, le siguen Venezuela (con un 2,7%), Brasil (con un 5,3%) y Uruguay (con un 14,4%).
La noticia fue confirmada por Guido Sandleris, decano de la Escuela de Negocios y Director del Centro de Investigación en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), sobre la base de estadísticas oficiales y estimaciones del Fondo.
Argentina ocupa ese último puesto entre doce países de América del Sur, incluso un par de puntos por debajo de la Venezuela en crisis económica que dirige Nicolás Maduro.
En contrapartida, Bolivia encabeza el ranking de crecimientoacumulado previsto entre 2012 y 2015. El país presentará una expansión de 24,1% a fin del año próximo. Detrás aparecen Perú (22,1%), Paraguay (22%), Colombia (19,2%) y Ecuador (18,8 por ciento).
“La performance de la economía durante el segundo mandato de Cristina Kirchner es muy mala“, dijo Sandleris. “Esto ocurre en un contexto internacional que hasta este año fue muy favorable para la Argentina, pero es el resultado del desmanejo en la política económica”, agregó.

viernes, 10 de octubre de 2014

Dura réplica del FMI a Axel & Cristina

Luego de que el ministro Axel Kicillof se quejara de las proyecciones del FMI para la Argentina, desde el organismo internacional aseguraron que "el contexto recesivo es muy claro" y reclamaron por la falta diálogo con la administración de Cristina Fernández. "Si tuvierámos un diálogo como el que tenemos con autoridades de otros países tal vez sabríamos cuál es el programa de políticas que se piensa implementar en los próximos meses y si este programa significará un cambio en las tendencias que vemos, lo incoporaríamos en nuestros pronósticos", fustigó Alejandro Werner, el funcionario del FMI para América latina.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24) Desde el Fondo Monetario Internacional replicaron este viernes (10/10) al ministro de Economía Axel Kicillof, confirmando que, según sus proyecciones, la Argentina estará en recesión este año y el que viene. También criticaron que "la dirección de las políticas" argentinas cambiaron desde hace seis meses y reclamaron por la falta diálogo con la administración deCristina Fernández.
"Nuestro pronóstico a nivel cualitativo se sostiene", aseguróAlejandro Werner, el funcionario del Fondo Monetario Internacional para América latina, en declaraciones a Clarín. Además, agregó que "el contexto recesivo es muy claro y en ese sentido, al final de la discusión, un punto más o menos estará en el margen de error que tenemos en la estimación de los análisis para todos los paises miembros".
Si bien el funcionario aclaró que "la fecha cuando cerramos el ejercicio es previa a la publicación del crecimiento del segundo trimestre en la Argentina", ratificó que la proyección de "nuestro crecimiento es negativo , -1,7% para este año y -1,5 para el que viene", según dijo en una conferencia de prensa en la Asamblea anual del FMI.
Werner destacó que, para vaticinar la recesión, el FMI tuvo en cuenta "el nivel de incertidumbre económica, en un contexto de inflación elevada, de grandes restricciones a las importaciones y el acceso a las divisas", que impactarán en el futuro.
"Ese es el sustento analítico que está detrás de los numeros que estamos proyectando y es un cambio importante sobre lo que proyectábamos hace seis meses porque la dirección de las políticas cambió respecto a lo que habíamos visto a principios de año y oído que iba a ocurrir. Claramente si tuvierámos un diálogo como el que tenemos con autoridades de otros países tal vez sabríamos cuál es el programa de políticas que se piensa implementar en los próximos meses y si este programa significará un cambio en las tendencias que vemos, lo incoporaríamos en nuestros pronósticos", señaló Werner.
Y fustigó: "Ese diálogo tampoco lo tenemos, y hemos visto en los medios que no se ve un cambio de tendencias en estas políticas".
Recordemos que ayer Kicillof rechazó los pronósticos del FMI, que proyectan caídas de PBI de 1,7% para 2014 y 1,4% para 2015, y consideró que son "demasiado pesimistas" y sesgadas, por lo que reclamó su revisión.
"Los sesgos en las previsiones son bastante interesantes. Considerando que las previsiones optimistas están relacionadas con períodos en que la Argentina mantenía programas con el Fondo y se observan proyecciones pesimistas cuando Argentina sigue políticas económicas heterodoxas y exitosas", se quejó el funcionario.

martes, 7 de octubre de 2014

FMI: La Argentina seguirá en recesión en 2015 y no la salva ni Vaca Muerta

El Fondo Monetario Internacional revisó a la baja sus proyecciones económicas para el país tanto para este año como para el que viene. Apuntó a un "contexto de crecientes desequilibrios macroeconómicos" como la alta inflación y la brecha cambiaria. El lento desarrollo del shale gas.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). Una de cal y una de arena por parte del FMI respecto a la Argentina. El Fondo Monetario Internacional difundió un documento que intenta contemplar algunos de los argumentos argentinos contra los llamados 'fondos buitres' (ver nota relacionada). 
 
Pero, en contrapartida, el organismo multilateral revisó a la baja sus proyecciones sobre el desempeño económico del país para el próximo año. 
 
En lo que se refiere a la Argentina, el FMI estimó una "profundización de los desequilibrios  macroeconómicos y de la política económica" del país que se manifiestan en la "inflación elevada" y el aumento de la brecha "el tipo de cambio paralelo y eloficial en Argentina". 
 
La expectativa publicada en el reporte 'Perspectivas de la economía mundial', difundido este martes, es que la Argentina "siga en recesión" este año y el que viene. Las previsiones indican una caida del PBI del 1,7% para 2014 y del 1,5% en 2015. 
 
Según el reporte el retroceso de dará "en un contexto de crecientes desequilibrios macroeconómicos e incertidumbres relacionadas con el prolongado enfrentamiento con los acreedores disidentes". Esto último se refiere al pleito que el país mantiene con los holdouts. 
 
"La inflación permanece elevada, y la brecha entre el tipo de cambio oficial y el informal ha seguido aumentando en los últimos meses", señala el documento. 
 
En un apartado del Cuadro 2.4. PIB real, precios al consumidor, saldo en cuenta corriente y desempleo en algunas economías de América, el Fondo vuelve a poner en un apartado lo siguiente:“Las cifras de Argentina son los datos oficiales declarados, revisados en mayo de 2014. El 01/02 de 2013, el FMI emitió una declaración de censura, y en diciembre de 2013 instó a Argentina a adoptar medidas especificadas para mejorar la calidad de los datos oficiales del PBI dentro de un calendario especificado”. 
 
Y agrega: “El Directorio Ejecutivo volverá a examinar esta cuestión según el calendario especificado en diciembre de 2013 y conforme a los procedimientos establecidos en el marco jurídico del FMI”.
 
Hablando de Vaca Muerta
 
En una de las notas al pie del informe,  el FMI hace mención al desarrollo del gas no convencional, que en la Argentina se ha vuelto motivo de interés por el potencial del yacimiento Vaca Muerta, en Neuquén. 
 
El documento afirma que el "desarrollo del gas de esquisto (shale gas) tiene un potencial importante en muchas partes del mundo", y destaca a países como la Argentina, Australia y China. 
 
Si bien el desarrollo de este tipo de recurso "podría modificar aún más los patrones de comercio mundial energético y no energético", el informa asegura que la producción del shale gas "aumentará a un ritmo más lento" fuera de USA, donde se ha dado un "vertiginoso aumento",  porque en otros países "muchas de las condiciones que facilitaron el auge estadounidense de ese combustible no existen o bien no tienen la escala suficiente". 
 
Dichas condiciones estarían vinculadas a la diponibilidad de inversión y de tecnología para la extraccióndel hidrocarburo.  

No hay conspiración contra la Argentina K

Si hubiera una conspiración contra la Argentina K, el Fondo Monetario Internacional (cuyo accionista principal es USA, y Alemania es otro de los patrocinadores vía la Unión Europea) no hubiera preparado y difundido un documento que intenta contemplar algunos de los argumentos argentinos contra los llamados 'fondos buitres'. Mucho menos el FMI pediría el debate al respecto para alcanzar conclusiones. La conspiración del mundo contra la Argentina K es una mentira de Cristina. Aquí el documento mencionado, difundido a través del comunicado de prensa N°14/459, titulado "El Directorio Ejecutivo del FMI debate el fortalecimiento del marco contractual para la reestructuración de la deuda soberana".


Christine Lagarde, directora ejecutira del FMI: "Los directores respaldaron el uso generalizado de ese tipo de cláusulas pari passu modificadas en las nuevas emisiones internacionales de bonos soberanos a fin de reforzar la seguridad jurídica y la coherencia entre las distintas jurisdicciones."
WASHINGTON DC (FMI). El 1 de octubre de 2014 el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) analizó el documento del personal técnico sobre el fortalecimiento del marco contractual para abordar problemas de acción colectiva en la reestructuración de la deuda soberana (“Strengthening the Contractual Framework to Address Collective Action Problems in Sovereign Debt Restructuring”.)
 
Dicho documento da seguimiento a la orientación impartida por el Directorio Ejecutivo al personal técnico del FMI en mayo de 2013, basada en un documento anterior sobre los acontecimientos recientes en materia de reestructuración de la deuda soberana y sus implicaciones para el marco jurídico y de políticas del FMI (“Sovereign Debt Restructurings–Recent Developments and Implications for the Fund’s Legal and Policy Framework”).
 
En ese documento se examinó la reciente aplicación de las políticas y prácticas del FMI sobre reestructuración de la deuda soberana y se identificaron una serie de temas para un estudio más exhaustivo. En mayo de 2013 el Directorio Ejecutivo convino en que esos temas requerían una labor de seguimiento y solicitó al personal técnico que presentara opciones para reformar el marco de políticas del FMI en cada uno de los siguientes aspectos:
 
i) la relación entre el marco de concesión de préstamos del FMI y las vulnerabilidades de la deuda soberana;
 
ii) la eficacia del enfoque contractual basado en el mercado para la reestructuración de la deuda en la resolución de los problemas de acción colectiva;
 
iii) el marco para la participación del sector oficial, e
 
iv) la política de concesión de préstamos a países con atrasos en sus pagos.
 
El documento más reciente del personal técnico se centra en reformas contractuales orientadas a abordar los problemas de acción colectiva con el objeto de lograr una reestructuración ordenada de la deuda soberana, especialmente en vista de los acontecimientos recientes.
 
Las reformas propuestas reflejan un amplio proceso de consultas realizadas durante un período de 18 meses con emisores y participantes del mercado, incluida la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA, por sus siglas en inglés).
 
> Primero, en el documento se propone modificar la cláusula pari passu en los bonos soberanos internacionales para dejar en claro que la misma no exige que el emisor pague a los acreedores en forma equivalente o proporcional.
 
> Segundo, en el documento se analiza la inclusión de una cláusula de acción colectiva reforzada que incluya un elemento más sólido de “agregación” para resolver con mayor eficacia los problemas de acción colectiva.
 
> Tercero, en el documento se considera de qué manera el FMI puede promover el uso de estas cláusulas modificadas en las futuras emisiones de bonos soberanos internacionales, y se señalan al mismo tiempo los riesgos que se plantean durante el período de transición debido al stock de bonos en circulación que no contienen tales modificaciones.
 
Evaluación del Directorio Ejecutivo
 
Los directores ejecutivos celebraron la oportunidad de analizar las propuestas para reformar el marco contractual de los bonos soberanos internacionales, tema que constituye una de las líneas de trabajo en el ámbito de la reestructuración de la deuda soberana que el Directorio Ejecutivo había respaldado en ocasiones anteriores.
 
Los directores señalaron que esas líneas de trabajo —que incluyen la labor en curso sobre reformas del marco crediticio del FMI en el contexto de las vulnerabilidades de la deuda soberana, el marco para la participación del sector oficial y la política del FMI para la concesión de préstamos a países con atrasos en los pagos— tienen por objeto contribuir a los objetivos generales de facilitar la reestructuración oportuna y ordenada de la deuda soberana, cuando dicha reestructuración se considere necesaria, y reducir los costos globales para el sistema. Los directores expresaron su interés en seguir avanzando en el debate de estos temas.
 
Los directores reconocieron que los acontecimientos recientes, incluido el litigio de Argentina ante los tribunales de Estados Unidos, subrayan la importancia de reforzar aún más el marco contractual vigente. Valoraron los esfuerzos del personal técnico en la realización de estrechas consultas con una amplia gama de interlocutores, incluida la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, que recientemente ha publicado un modelo de cláusulas contractuales (Cláusulas ICMA), en las que se toman en cuenta las conclusiones de dichas consultas.
 
Los directores coincidieron en que, dado que cualquier decisión relativa al diseño y uso de disposiciones contractuales deberá ser adoptada por el emisor soberano y sus acreedores, el papel principal del FMI será el de facilitar acuerdos sobre el diseño de dichas disposiciones y promover su uso a título consultivo.
 
Cláusula pari passu
 
Los directores reconocieron que las recientes decisiones de los tribunales de Nueva York con respecto a Argentina pueden exacerbar los problemas de acción colectiva, si bien la mayor parte de los directores opinaron que no se conoce aún con claridad cuál será su impacto en el proceso de reestructuración. Los directores expresaron su satisfacción ante la reciente modificación de las cláusulas pari passu en determinadas emisiones de bonos soberanos paraexcluir explícitamente la obligación de efectuar pagos a prorrata.
 
Por consiguiente, respaldaron el uso generalizado de ese tipo de cláusulas pari passumodificadas en las nuevas emisiones internacionales de bonos soberanos a fin de reforzar la seguridad jurídica y la coherencia entre las distintas jurisdicciones.
 
Cláusula de acción colectiva
 
Los directores tomaron nota del amplio apoyo de las partes interesadas a la incorporación de cláusulas de acción colectiva con sólidos elementos de agregación. Específicamente, consideraron queun procedimiento de votación “unificada” que permita que los bonos se reestructuren sobre la base de una única votación para todos los instrumentos afectados es una herramienta eficaz para limitar la posibilidad de que los acreedores disidentes socaven el proceso de reestructuración. Los directores coincidieron en que, como salvaguardia para proteger los intereses de los acreedores cuando se aplique tal procedimiento, la cláusula de acción colectiva debería exigir que a todos los bonistas afectados se les ofrezca el mismo instrumento o un menú idéntico de instrumentos, e incluir un número mínimo de votos que representen 75% del monto agregado de principal pendiente de pago de todas las series afectadas.
 
Los directores hicieron hincapié en que la cláusula de acción colectiva debería ser suficientemente flexible como para permitir la diferenciación entre acreedores, cuando así corresponda.
 
Por esa razón, apoyaron la inclusión en los nuevos bonos soberanos internacionales de una única cláusula de acción colectiva con un menú de procedimientos de votación, incluidos los siguientes:
 
a) un procedimiento de votación unificada con la posibilidad de “sub-agregación” (es decir, la posibilidad de realizar votaciones separadas para diferentes grupos de emisiones de bonos);
 
b) un procedimiento de votación agregada por doble mayoría, y c) un procedimiento de votación serie por serie.
 
Los directores concordaron en que la cláusula de acción colectiva debería abarcar una amplia gama de instrumentos de deuda, incluidos los bonos denominados en diferentes monedas y regidos por diferentes leyes extranjeras.
 
Si bien reconocieron que podría ser conveniente incluir una cláusula de acción colectiva que disponga el procedimiento de votación agregada en los bonos regidos por legislación nacional, los directores en general destacaron que la prioridad para el FMI debe ser promover la inclusión de la cláusula en los bonos regidos por legislación extranjera, dado que estos bonos otorgan a los potenciales acreedores disidentes la mayor ventaja jurídica.
 
Los directores señalaron que para la emisión de bonos soberanos en la zona del euro se exige incluiruna cláusula de acción colectiva que prevea ya sea un procedimiento de votación serie por serie o un procedimiento de votación por doble mayoría. Teniendo en cuenta que las emisiones de bonos soberanos de la zona del euro se rigen, en la mayoría de los casos, por la legislación nacional, y que en los últimos años este tipo de cláusula de acción colectiva ha tenido una recepción positiva entre los participantes del mercado, los directores consideraron que este enfoque es apropiado para dichos bonos.
 
Con respecto a otras características fundamentales de diseño, los directores en general coincidieron en que, como medio para abordar las inquietudes en torno a una potencial manipulación del proceso de votación, la cláusula de acción colectiva debería incluir disposiciones sólidas de privación del derecho de voto congruentes con las que generalmente se incluyen en los bonos soberanos internacionales.
 
Los directores asimismo se manifestaron a favor de un enfoque en el cual la documentación pertinente sea transparente tanto en lo que concierne al diseño de la cláusula de acción colectiva como al alcance de la deuda sujeta a la misma.
 
Por último, si así lo solicitaran los acreedores, la cláusula de acción colectiva debería incluir compromisos de suministro de información congruentes con las políticas del FMI.
 
Promover la reforma contractual y atravesar con éxito el proceso de la transición
 
Los directores respaldaron la noción de que el FMI promueva activamente la inclusión de disposiciones contractuales reforzadas en las nuevas emisiones internacionales de bonos soberanos, y avalaron el enfoque de tres vertientes descrito en el documento del personal técnico.
 
Sin embargo, destacaron que el tiempo que aún resta para que venza el considerable volumen de bonos soberanos internacionales en circulación representa un riesgo para la reestructuración ordenada de la deuda, aunque la magnitud de dicho riesgo no puede preverse con certeza. Los directores instaron al personal técnico a seguir manteniendo consultas con las partes interesadas para analizar la forma de reducir al mínimo dicho riesgo.
 
Los directores esperan con interés la presentación periódica de informes de avance sobre la inclusión de las disposiciones contractuales propuestas en los bonos soberanos internacionales.

miércoles, 27 de agosto de 2014

¿Qué tiene el FMI? Ahora, Lagarde imputada en caso de corrupción

La actual directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, ha sido imputada por un juzgado francés en el llamado caso Tapie, al considerar que cuando era ministra de Economía de Francia actuó "con negligencia" en el arbitraje del litigio entre ese empresario francés y el banco Crédit Lyonnais. La justicia gala cuestiona ahora la decisión de Lagarde de que el conflicto se resolviera mediante esa fórmula de justicia privada, en lugar de a través de la justicia ordinaria. Lagarde llegó al cargo en el FMI porque quien era el director gerente, Dominique Strauss-Kahn, fue denunciado y sometido a juicio por ataque sexual a una mucama de hotel. Strauss-Kahn se aprestaba a renunciar para convertirse en candidato a Presidente en Francia. Podría especularse que la política francesa se devora al FMI: buen argumento para buscar un nuevo director-gerente de otra nacionalidad.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). La directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, ha sido imputada tras haber sido interrogada durante 15 horas por su presunto trato de favor en el millonario pago de una indemnización al empresarioBernard Tapie cuando era ministra de Francia.
 
El martes 26/08, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional declaró en París ante la Corte de Justicia de la República (CJR) que instruye el caso de su intervención como ministra en 2007 en la indemnización multimillonaria al empresario Bernard Tapie.
 
Una fuente próxima a Christine Lagarde ha declarado que la directora del Fondo Monetario Internacional "considera esta decisión totalmente infundada y ha encargado a su abogado interponer un recurso", según informa la agencia Reuters.
 
Hasta ahora, Lagarde era considerada "testigo asistido". Según ella ha declarado a la agenciaFrance-Presse, ella piensa regresar a Washinton DC a trabajar "esta misma tarde".
 
En el Derecho francés, los magistrados declaran a alguien bajo investigación formal cuando creen que hay indicios de delito, pero que no siempre implica un juicio.
 
El asunto por el cual es investigada Lagarde es la adjudicación en 2008 de 403 millones de euros que el gobierno de Nicolás Sarkozy suscribió como reparación por las supuestas pérdidas que sufrió el empresario Bernard Tapie, amigo del entonces presidente de la República, en la venta de la empresa de calzado e indumentaria deportiva Adidas por parte del Crédit Lyonnais. 
 
El dinero de la ayuda pública a Tapie fue decidido por una comisión de arbitraje que el juez Serge Tournaire ha calificado en el pasado de "simulacro de arbitraje".
 
El caso Tapie es uno de los diversos escándalos de presunta corrupción que persiguen a Nicolas Sarkozy. 
 
En el marco de las investigaciones, los jueces han imputado ya a 5 personas por presunta estafa de banda organizada. Se trata del propio Bernard Tapie, el beneficiario de la ayuda pública; su abogado Maurice Lantourne; 1 de los 3 jueces que intervinieron en la comisión de arbitraje,Pierre Estoup; el exdirector de gabinete de Lagarde, Stéphane Richard; y Jean-François Rocchi, presidente en aquel entonces del consorcio que gestionaba los fondos del Crédit Lyonnais.
 
Sarkozy es sospechado, por muchos, como quien estuvo detrás de la caída de Dominique Strauss-Kahn, el anterior director-gerente del FMI, y quien iba a convertirse en su rival en las elecciones en Francia (que de todos modos perdió Sarkozy, a manos del actual mandatario,Francois Hollande).
 
Ahora, con Hollande en la Presidencia, la Justicia francesa le concedió nuevos bríos a la investigación del arbitraje que hizo Lagarde en 2008 en el conflicto entre quien es un especialista en empresas en quiebras, Bernard Tapie, amigo del presidente Nicolas Sarkozy, y el anteriormente banco público Crédit Lyonnais, mediador en la venta de Adidas en 1993 a Robert Louis-Dreyfus.
 
Tapie recibió 285 millones de euros tras demandar al Gobierno alegando que el ex banco estatal le engañó con la venta de su participación en Adidas. Inicialmente, una corte francesa falló en contra de Tapie en el 2006, pero el caso seguía abierto cuando Sarkozy, apoyado por Tapie, llegó a la presidencia en el 2007. Para cerrar la antigua disputa, Lagarde aceptó retirar los procedimientos judiciales y enviar el caso a un panel de arbitraje de tres miembros, desestimando a algunas voces en su ministerio que le indicaron que el asunto debía seguir en la corte.
 
La policía francesa llegó a registrar la casa de Largarde en en el marco de estas investigaciones.

miércoles, 30 de julio de 2014

Según el FMI, un default de la Argentina es irrelevante para el mundo

La directora del organismo dijo que el país lleva mucho tiempo fuera de los mercados financieros y que por esto no cree que una cesación de pagos tenga "mayores consecuencias" en los mercados.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). Un eventual default de la Argentina sería"lamentable" pero al mismo tiempo irrelevante para otros países y los mercados emergentes, manifestó este martes Chrsitine Lagarde, titular del Fondo Monetario Internacional (FMI). 
 
En un contacto con la prensa, la directora del FMI consideró que aunque "un default siempre es lamentable, no creemos que tenga mayores consecuencias sustantivas afuera, en una base más amplia". 
 
Lagarde explicó que la Argentina "lleva fuera de los mercados financieros un largo tiempo", tras la suspensión de pagos de 2001.
 
Asimismo, Lagarde remarcó que "existen negociaciones en marcha", y que el Fondo está"obviamente" siguiendo la situación de cerca, pero que en ningún caso se le ha solicitado su"intervención" en ellas.
 
Este martes funcionario argentinos se reunen con el Special Master Daniel Pollack en un nuevo intento por destrabar la situación que podría conducir a la Argentina a su 2da cesación de pagos en 12 años. 
 
La Argentina enfrenta un fallo que le obliga a pagarles US$1.330 millones a los acreedores que no ingresaron a los canjes de deuda, y al mismo tiempo impide el pago a los tenedores de bonos de la deuda reestructurada.
 
Este último impedimento es el que pone al país al borde de un default que podría declararse a partir de este miércoles 30/07.
 
"El resultado de las decisiones legales que se están tomando en Nueva York en este momento (...) tienen una mayor importancia", agregó Lagarde.
 
En tanto, apuntó que "los principios de la reestructuración de la deuda y la eficiencia de las cláusulas de acción colectiva deberán ser revisadas".

viernes, 6 de junio de 2014

A todo o nada, Cristina/Kicillof ya jugaron las últimas fichas en el frente externo

El ‘frente externo’ de Cristina viene muy complicado. Para evitar contradecir al relato y neutralizar críticas, el gran logro del acuerdo con el Club de París –además de excluir al FMI- es haber logrado que el organismo no lo diera a conocer y se mantenga secreto como ocurrió con Chevron. En tanto, la semana que viene habrá novedades sobre el caso de los Fondos Buitre en la Corte Suprema de USA. El Gobierno cuenta con el apoyo del Fondo y de la administración Obama que no quiere desencadenar un efecto dominó sobre otras reestructuraciones de deuda. Sin mucho por hacer más que lobby, parte una misión de legisladores a Washington con 2 opositores para entrevistarse con sus pares republicanos y lograr su apoyo o mejorar la imagen que se tiene de nuestro país. Con todo, la estrategia se reduce a esperar que la presión de USA y de los amicus curiae logren al menos que el tribunal pida opinión al gobierno de Obama y todo se postergue hasta 2015.


CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24).- Cristina Fernández juega las últimas fichas en el frente externo de cara a la definición en la Corte Suprema de Justicia de USA, en la demanda planteada por los Fondos Buitre. Para eso –y por otras razones también- se aceptó un acuerdo con el Club de París donde se logró excluir al Fondo Monetario Internacional (FMI) para no alterar el ‘relato K’ pero a un precio tan alto que la segunda victoria de esas negociaciones habría sido lograr que los directivos del Club mantengan en secreto los detalles de las concesiones argentinas.
Por el momento, el jefe de Gabinete, Jorge Capitanich, admitió en el Congreso de la Nación que ese texto no será enviado parlamento. Lo que Kicillof habría aceptado conceder sería muy lesivo para kirchnerismo.
En tanto, una misión de legisladores kirchneristas con un par de diputados opositores parte a Washington con el objetivo de dar una mejor imagen de nuestro país tras las bravuconadas de no aceptar un fallo contrario de la Justicia de ése país en el caso de los holdouts. Especialmente se buscarán entrevistas con legisladores republicanos. Se trata de hacer lobby, todo depende de la Corte ahora y el gobierno se juega a que la mejor imagen (Con Club de París más el ajuste aplicado por Kicillof) y la presión de USA, la opinión del FMI y el apoyo de los amicus curiae genere suficiente presión externa a los integrantes del tribunal para que pidan opinión al gobierno de Barack Obama y todo se demore hasta 2015.
Sobre el acuerdo bajo siete llaves con el Club de París es muy interesante la columna de Marcelo Bonelli en Clarín, algunos párrafos destacados:
Kicillof, por pedido de la Presidenta, le solicitó a las autoridades de la organización (Club de París) que no difundan –como es costumbre y obligatorio– el texto completo del convenio que firmó con el Gobierno.
Ramón Fernández accedió a esa anormalidad después de los fuertes beneficios que Kicillof le otorgó al Club de París.
La Casa Rosada tampoco dará a conocer el documento completo y para eso decidió no cumplir con la obligación oficial de elevarlo al Parlamento.
Así lo reconoció Jorge Capitanich: “No vamos a remitir al Congreso el acuerdo”, dijo en el recinto, cuando balbuceó ante las precisas preguntas del diputado Claudio Lozano.
Existe legislación que obliga a Cristina a comunicar los términos del convenio al Parlamento: lo estipula claramente el artículo 75 inciso séptimo de la Constitución, las leyes de administración financiera y el Presupuesto. Pero se trata de una política ya utilizada por el Gobierno: como el contrato de Chevron tiene concesiones inadmisibles, Cristina también ordenó absoluto secreto.
Kicillof cerró el acuerdo después de innumerables concesiones a los acreedores: no hay quita de la deuda, se blanquea deuda tomada por la dictadura militar, el plazo de pago pactado es la mitad de lo habitual, hay fuertes vencimientos inmediatos, se incorporaron todos los punitorios, no hay apertura de créditos automática para la Argentina. Y Kicillof reconoció un irregular y no justificado aumento del 59% de la deuda a pagar. Son 3.611 millones de dólares adicionales.
La única “concesión” del Club fue obviar al FMI, pero se trata de una formalidad dado que Kicillof aplica la política de ajuste ortodoxo del FMI.
En el Ministerio de Economía igual se vive con alegría: Kicillof cumplió con otras de las exigencias que en enero Cristina pactó con Washington. Primero, fue la devaluación y la caída del salario. Después, el Ciadi y los beneficios a Repsol. Un emisario de Washington, William Ostick, comprobó en marzo que esas soluciones estaban en marcha. Ahora el Gobierno apuesta a que la Casa Blanca subsane los múltiples errores que cometió Cristina en el reclamo de los fondos buitre.
La diplomacia estadounidense asegura que el Tribunal podría otorgar otro plazo, hasta fin de año a la Argentina.
Desde el diario el Cronista, y a propósito de los Fondos Buitre, se indica que el Fondo Monetario sostiene que un fallo en contra de nuestro país pondrá en peligro reestructuraciones en todo el mundo. Ese argumento usaría también los Estados Unidos.
Este jueves (05/06) el FMI se manifestó "profundamente preocupado" por las implicancias que puede ocasionar el desenlace del juicio entre Argentina y los fondos buitre, que se definirá a partir del próximo jueves en la Corte Suprema de USA.
El FMI, al igual que el gobierno de Estados Unidos y otras administraciones, considera que si la Corte Suprema ratifica el fallo en contra de Argentina, futuras reestructuraciones de deuda soberana de todo el mundo correrían peligro. Así lo expresó ayer por la mañana el vocero del FMI, Gerry Rice. “El Fondo sigue profundamente preocupado por las amplias implicaciones sistémicas que la decisión de la Corte podría tener, en general, para los procesos de reestructuración de deuda”, dijo en conferencia de prensa, señala el Cronista.
La directora gerente del Fondo, Christine Lagarde, ya había manifestado su apoyo a Argentina en este caso, pero nunca formalizó eso ante la Justicia. Si bien evaluó presentarse como amicus curiae del país, finalmente se mantuvo al margen, entre otras cosas porque Estados Unidos no lo hizo. En rigor, la administración de Barack Obama apoyará a la Argentina si la Corte Suprema le pide opinión al Procurador General, algo a lo que apuesta el gobierno de Cristina Fernández.
Hay tres desenlaces posibles para el jueves 12/06: la Corte puede rechazar el caso, tomarlo o pedirle una opinión al Gobierno de Obama antes de tomar una resolución.
Si el tribunal opta por la última alternativa, la Argentina ganarías unos meses más y podría llegar a 2015 sin sentencia y con chances de negociar en mejores condiciones con los holdouts.
En 2015 vence la cláusula RUFO de los bonos reestructurados, que impide que el país realice una mejor oferta que la de los bonos del canje. En el Ministerio de Economía y en oficinas de amicus curiae de la Argentina indican que esta es la opción más probable y hasta excluyente, agrega El Cronista que aclara que el mercado no está tan de acuerdo con ello. Abogados expertos en este tipo de causas sostienen que la Corte no es proclive a aceptar casos de deuda impaga. Por eso, los seguros contra el default argentino se dispararon en las últimas semanas y el Gobierno comenzó a evaluar alternativas en caso de una mala noticia.
Con todo, Cristina se juega a que sus medidas de ajuste terminen de poner a USA de su lado y que la presión internacional influyan sobre la Corte y logre más tiempo.
Para reforzar la posición argentina en USA, el diario paraoficiailsta, Ámbito Financiero, destaca la misión del Gobierno que partirá el domingo a Washington a entrevistarse allí con republicanos y demócratas durante tres días, antes de que la Corte Suprema de ese país se expida sobre la admisión del caso argentina en la pelea con el fondo NML Capital.
El objetivo del viaje (que dada la fecha y los protocolos del caso no tiene chance alguna de impactar en la decisión que el tribunal tomará desde el jueves sobre la pelea con ese fondo contra el país) apunta a mejorar la defensa de la Argentina dentro del mundo político de la capital estadounidense, especialmente en los núcleos más críticos del partido Republicano. La apuesta, entonces, es que el jueves la pelea judicial no termina y que podrá continuar en el terreno de la Corte Suprema, informa Ámbito.
Entre los legisladores kirchneristas, el oficialismo logró convencer a algunos opositores. Primero probó con los radicales, Elisa Carrió, el GEN, los socialistas y la izquierda pero éstos prefirieron firmar una declaración de apoyo al país, casi la misma que les había pedido el Gobierno suscribir en conjunto, la enviaron a EE.UU. vía embajada y cortaron negociaciones con el kirchnerismo.
Luego, el kirchnerismo intentó rearmar otro grupo y allí logró subir al massista Darío Giustozzi y al macrista Federico Sturzenegger.
El Gobierno se maneja con la idea de que tanto el departamento del Tesoro como el de Estado no muestran una actitud en contra de la posición argentina sino todo lo contrario. Pesa mucho la certeza de la conveniencia de no alentar default en emergentes.
Un dato interesante acota Ámbito. Hubo consultas con el Departamento del Estado. La recomendación del propio John Kerry para la misión de los legisladores fue: "Generen una contraopinión en el Congreso" con la condición imprescindible: "Tienen que venir con opositores".

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